一、单项选择题(多选、错选、不选均不得分。下列每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填徐答题卡中相应的信息点。)
1、以企业价值最大化作为财务管理的目标，它具有的优点不包括（ ）。
A、考虑了资金的时间价值
B、反映了投资的风险价值
C、有利于社会资源合理配置
D、即期上市公司股价可直接揭示企业获利能力
正确答案:D
解析:对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。
2、某人在年初存入一笔资金，存满4年后从第5年年末开始每年年末取出1000元，至第8年末取完，银行存款利率为10％。则此人应在最初一次存入银行的资金为（ ）。
A、2848
B、2165
C、2354
D、2032
正确答案:B
解析:P＝A×[(P/A，10％，8)－(P/A，10％，4)]＝1000×（5.3349－3.1699）＝2165（元）。
3、企业有计划地计提存货跌价准备，属于风险对策中的（ ）。
A、风险自担
B、风险自保
C、减少风险
D、规避风险
正确答案:B
解析:风险自保，就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金如坏账准备金、存货跌价准备等。
4、下列属于间接筹资方式的有（ ）。
A、发行股票
B、发行债券
C、利用商业信用
D、银行借款
正确答案:D
解析:间接筹资是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通活动。典型的间接筹资是向银行借款，选项ABC都属于直接筹资。
5、某周转信贷协议额度为200万元，承诺费率为0.2％，借款企业在年度内使用了160万元，因此，必须向银行支付承诺费（ ）元。
A、600
B、700
C、800
D、900
正确答案:C
解析:（2 000 000－1 600 000）×0.2％＝800元。
6、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。
A、限制条款多
B、筹资速度慢
C、资金成本高
D、财务风险大
正确答案:C
解析:融资租赁筹资最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。
7、某企业预计下期财务杠杆系数为1.5，假设公司无优先股，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（ ）万元。
A、100
B、675
C、300
D、150
正确答案:D
解析:财务杠杆系数＝EBIT /（EBIT－I）＝1.5，所以450/（450－I）＝1.5，则I＝150万元。
8、证券市场线反映了个别资产或投资组合（ ）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
A、风险收益率
B、无风险收益率
C、通货膨胀率
D、预期收益率
正确答案:D
解析:证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
9、已知某股票的总体收益率为12％，市场组合的总体收益率为16％，无风险报酬率为4％，则该股票的β系数为（ ）。
A、0.67
B、0.8
C、0.33
D、0.2
正确答案:A
解析:
10、关于投资与投机的关系的说法不正确的是（ ）。
A、投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为
B、投机是投资的一种特殊形式，两者的目的基本一致，两者的未来收益都带有不确定性，都含有风险因素
C、投机与投资在行为期限的长短、利益着眼点、承担风险的大小等方面没有区别
D、在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用
正确答案:C
解析:投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。投机是投资的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。投机与投资在行为期限的长短、利益着眼点、承担风险的大小和交易的方式等方面有所区别。在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项保护作用。过渡投机或违法投机存在不利于社会安定、造成市场混乱和形成泡沫经济等消极作用。
11、某个固定资产投资项目的累计净现金流量如下：
则包括建设期的投资回收期为（ ）年。
A、5
B、4.54
C、4.35
D、6
正确答案:C
解析:包括建设期的投资回收期＝4＋7/（13+7）＝4.35年。
12、某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10％。该股票的价格为（ ）元。
A、2050.76
B、3078.57
C、2552.84
D、3257.68
正确答案:A
解析:股票价格＝160×（P/A，10％，3）＋2200×（P/F，10％，3）＝2050.76元。
13、某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为600万元，每次转换有价证券的固定成本为100万元，有价证券的年利率为12％。其年转换成本是（ ）元。
A、5000
B、6000
C、7000
D、8000
正确答案:B
解析:最佳现金持有量＝＝100000元，年转换次数＝6000000/100000＝60次，年转换成本＝60×100＝6000元。
14、以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好的形象，但股利的支付与盈余相脱节的是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定比例股利政策
D、正常股利加额外股利政策
正确答案:B
解析:参见教材368页固定股利政策的优缺点。
15、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（ ）。
A、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同
B、经营期与折旧期一致
C、营业成本全部为付现成本
D、没有其他现金流入量
正确答案:A
解析:作为经营现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
16、封闭式基金和开放式基金是将投资基金按（ ）标准进行的分类。
A、组织动态的不同
B、变现方式的不同
C、投资标的不同
D、投资目标不同
正确答案:B
解析:基金根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金；根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金；根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金等。
17、某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年加权平均资金成本率为12％，因增设收款中心，每年将增加相关费用4万元，则该企业分散收款收益净额为（ ）。
A、4
B、8
C、16
D、24
正确答案:B
解析:分散收款收益净额＝（400－300）×12％－4＝8万元。
18、（ ）特别适用于服务性部门费用预算的编制。
A、弹性预算
B、定期预算
C、滚动预算
D、零基预算
正确答案:D
解析:零基预算特别适用于服务性部门费用预算的编制。
19、在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的（ ）。
A、净现值率指标的值
B、投资利润率指标的值
C、回收系数
D、静态投资回收期指标的值
正确答案:D
解析:在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态回收期指标的值。
20、某企业2004年资本周转率为0.8，销售成本率75％，成本费用利润率为30％，则投资利润率为（ ）。
A、18％
B、24％
C、60％
D、22.5％
正确答案:A
解析:投资利润率＝资本周转率×销售成本率×成本费用利润率＝0.8×75％×30％＝18％。
21、企业增加速动资产，一般会产生（ ）结果。
A、降低企业的机会成本
B、提高企业的机会成本
C、增加企业的财务风险
D、提高流动资产的收益率
正确答案:B
解析:一般来说企业资产的流动性越强，收益性越差。增加速动资产，会使企业增加机会成本。
22、财务控制中针对某些环节的缺陷而采取的控制措施，指的是（ ）。
A、侦查性控制
B、预防性控制
C、补偿性控制
D、指导性控制
正确答案:C
解析:补偿性控制是针对某些环节的不足或缺陷而采取的控制措施。
23、某企业2004年度的经营现金净流量为2000万元，该企业年末流动资产为4800万元，流动比率为3，则现金流动负债比为（ ）。
A、1.2
B、1.25
C、0.25
D、0.8
正确答案:B
解析:流动负债＝流动资产/流动比率＝4800/3＝1600万元，现金流动负债比＝经营现金净流量/流动负债＝2000/1600＝1.25。
24、全面预算体系中的最后环节称为（ ）。
A、资本支出预算
B、销售预算
C、财务预算
D、直接工资预算
正确答案:C
解析:财务预算作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映经营期决策预算与业务预算的结果，亦称为总预算。
25、有关股份公司发放股票股利的表述，不正确的有（ ）。
A、可免付现金，有利于扩大经营
B、会使股东所持股票的市场价值总额增加
C、可能会使每股市价下跌
D、股票变现力强，易流通，股东乐于接受
正确答案:B
解析:发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，每位股东所持股票的市场价值总额仍然保持不变。
二、多项选择题(多选、少选、错选、不选均不得分。下列每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应的信息点。)
1、金融市场按金融工具的属性可分为（ ）。
A、基础性金融市场
B、金融衍生品市场
C、发行市场
D、流通市场
正确答案:AB
解析:按金融工具的属性来划分，金融市场可分为基础性金融市场和金融衍生品市场。
2、在财务管理中，衡量风险大小的有（ ）。
A、期望值
B、标准离差
C、标准离差率
D、方差
正确答案:BCD
解析:在财务管理中，衡量风险大小的有标准离差、标准离差率、方差、三个杠杆系数及β系数。
3、认股权证的基本要素包括（ ）。
A、认购数量
B、认购价格
C、认购期限
D、赎回条款
正确答案:ABCD
解析:认股权证的基本要素包括：认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款。
4、下列关于资金结构的说法中，正确的是（ ）。
A、按照净收益理论，不存在最佳资金结构
B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构
C、按照传统折中理论，综合资金成本最低点为最优资金结构
D、按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大
正确答案:BC
解析:按照净营业收益理论，负债多少与企业价值无关；按照净收益理论，负债越多则企业价值越大。
5、按照资本资产定价模型，影响特定股票收益率的因素有（ ）。
A、无风险的收益率
B、平均风险股票的必要收益率
C、特定股票的β系数
D、财务杠杆系数
正确答案:ABC
解析:本题的考点是资本资产定价模型的基本公式。
6、净现值与获利指数的共同之处在于（ ）。
A、都考虑了资金时间价值因素
B、都以设定折现率为计算基础
C、都不能反映投资方案的实际报酬率
D、都反映了资金投入与产出之间的关系
正确答案:ABC
解析:获利指数法的优缺点与净现值法基本相同，但有一重要区别是，获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。
7、公司出于种种因素考虑制定收益分配政策，这些因素主要有（ ）。
A、稳定收入
B、未来投资机会
C、筹资成本
D、反收购
正确答案:BCD
解析:公司出于种种因素考虑制定收益分配政策，这些因素主要有：未来投资机会、筹资成本、反收购、举债能力、盈余稳定状况、资产流动状况等。
8、已获利息倍数可以衡量企业（ ）的大小。
A、获利能力
B、短期偿债能力
C、长期偿债能力
D、发展能力
正确答案:AC
解析:已获利息倍数可以衡量企业获利能力和长期偿债能力的大小。
9、企业为应付紧急情况而持有的现金余额主要取决于（ ）。
A、企业愿意承担风险的程度
B、企业临时举债能力的强弱
C、企业派发现金股利的需要
D、企业对现金流量预测的可靠程度
正确答案:ABD
解析:企业派发现金股利的需要属于满足交易动机的现金需要。
10、采用双重内部转移价格的前提条件是（ ）。
A、内部转移的产品有外部市场
B、供应方有剩余生产能力
C、产品市价大于单位变动成本
D、高级管理层能进行干预
正确答案:ABC
解析:采用双重内部转移价格的前提条件是：内部转移产品或劳务有外部市场，供应方有剩余生产能力，而且其单位变动成本要低于市价。
三、判断题(每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0、5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。请将判断结果，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应的信息点。)
1、可转换公司债券是指持有人可以自由地选择价格和时间转换为股票的债券。（ ）
正确答案:×
解析:可转换债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
2、经营者和所有者的主要矛盾是所有者支付经营者的享受成本与经营者创造的企业价值之间的矛盾。（）
正确答案:√
解析:经营者和所有者的主要矛盾就是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。
3、如果固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（ ）
正确答案:×
解析:如果固定成本为零，并不意味着企业没有经营风险。
4、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12％和8％。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10％；如果两种证券的相关系数为－1，则该组合的标准差为2％。（ ）
正确答案:√
解析:当相关系数为1时，该组合的标准差＝＝10％，当相关系数为-1时，该组合的标准差＝＝2％。
5、当代证券投资组合理论认为，不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小。包括全部股票投资组合的风险为零。（ ）
正确答案:×
解析:通过分散投资，只能抵消非系统性风险而不能抵消系统风险，所以包括全部股票投资的组合风险只包括系统风险而不是为零。
6、在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标会得出完全相同的结论，而采用静态投资回收期有可能得出与前述指述相反的结论。（ ）
正确答案:√
解析:在对同一个投资项目进行财务可行性评价时，净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标的评价结论是一致的。
7、股票分割会使普通股股数增加，引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降。它对公司的资本结构和股东权益也会产生影响。（ ）
正确答案:×
解析:股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。
8、收账费用与坏账损失呈反向变化关系，收账费用发生得越多，坏账损失就越小，因此，企业应不断加大收账费用，以便将坏账损失降到最低。（ ）
正确答案:×
解析:收账费用并不是越大越好，制定收账政策应该在增加收账费用与减少坏帐损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，前者要小于后者，收账政策才是可取的。
9、资产负债率与产权比率指标的基本作用相同。资产负债率侧重反映债务偿付的安全程度，产权比率侧重反映财务结构的稳健程度。这两个指标越大，表明企业的长期偿债能力越强。（ ）
正确答案:×
解析:一般情况下，产权比率越低或资产负债率越小，表明企业的长期偿债能力越强。
10、弱式有效市场损害了信息公开的有效性和信息从被公开到被接收的有效性，但没有损害了投资者对信息作出判断的有效性。（ ）
正确答案:×
解析:弱式有效市场损害了信息公开的有效性，损害了投资者对作出判断的有效性，但是没有损害信息从被公开到被接收的有效性。
四、计算分析题(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知A公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20％，普通股股数为6000万股。A股票现行市价为每股7元，预计以后股利每年以6％的增长率增长。B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：（1）计算A股票上年每股股利。（2）利用股票估价模型，分别计算AB公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策。（3）若甲企业购买A公司股票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5元。要求计算A股票的投资报酬率。
正确答案:
（1）A股票上年每股股利＝4500×20％/6000＝0.15（元/股）。
（2）计算AB股票内在价值
A公司股票价值＝0.15×（1+6％）/（8％－6％）＝7.95（元），大于市价7元，应该购买。
B公司股票价值＝0.6/8％＝7.5（元），小于市价9元，不应该购买。
（3）A股票的投资报酬率＝[0.5＋（7.3－6.5）]/6.5＝20％。
2、某公司预测的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元（其中，固定成本1000万元），信用条件为（n/30），资金成本率为10％，该公司为了扩大销售，拟定了甲、乙两个信用条件方案。（1）甲方案：将信用条件放宽到（n/60），预计坏账损失率为4％，收账费用80万元，预计赊销收入会增加10％；（2）乙方案：将信用条件改变为（2/10，1/20，n/60），估计约有70％的客户（按赊销额计算）会利用2％的现金折扣，10％的客户会利用1％的现金折扣，坏账损失率为3％，收账费用60万元，预计赊销收入会增加20％。要求：根据以上资料（1）计算该公司的变动成本率；（2）计算乙方案比甲方案增加的净收益，并确定该公司应选择哪一个信用条件方案。
正确答案:
（1）变动成本率＝（4850－1000）/5500＝70％
（2）甲方案信用成本前收益＝5500×（1＋10％）×（1－70％）＝1815（万元）
乙方案信用成本前收益＝5500×（1＋20％）×（1－70％）＝1980（万元）
乙方案比甲方案信用成本前收益增加1980－1815＝165（万元）
甲方案应收账款机会成本＝（5500×110％/360）×60×70％×10％＝70.58（万元）
甲方案坏账成本＝6050×4％＝242（万元）
甲方案收账费用＝80（万元）
甲方案信用成本合计＝70.58＋242＋80＝392.58（万元）
乙方案的平均收账天数＝10×70％＋20×10％＋60×20％＝21（天）
乙方案应收账款机会成本＝（5500×120％/360）×21×70％×10％＝26.95（万元）
乙方案折扣成本＝6600×2％×70％＋6600×1％×10％＝99（万元）
乙方案坏账成本＝6600×3％＝198（万元）
乙方案收账费用＝60（万元）
乙方案信用成本合计＝26.95＋99＋198＋60＝383.95（万元）
乙方案比甲方案信用成本增加＝383.95－392.58＝-8.63（万元）
乙方案比甲方案信用成本后收益增加额＝165－（-8.63）＝173.63（万元）
所以，应该选择乙方案。
3、股票甲和股票乙组成的股票组合。已知股票组合的标准差为0.1；股票甲的期望报酬率是22％，β系数是1.3，与股票组合的相关系数是0.65；股票乙的期望报酬率是16％，β系数是0.9，标准差是0.15。要求：（1）根据资本资产定价模型，计算无风险报酬率和股票组合的报酬率；（2）计算股票甲的标准差；（3）计算乙股票与市场的相关系数。
正确答案:
（1）22％＝无风险报酬率＋1.3×（股票组合报酬率－无风险报酬率）
16％＝无风险报酬率＋0.9×（股票组合报酬率－无风险报酬率）
解上述两个方程式，无风险报酬率＝2.5％
股票组合报酬率＝17.5％
（2）甲股票β＝甲股票与市场组合的协方差/市场组合的方差
则：1.3＝，甲股票与市场组合的协方差＝1.3×0.01＝0.013
相关系数＝甲股票与市场组合的协方差/（甲股票的标准差×市场组合的标准差）
则：0.65＝0.013/（甲股票的标准差×0.1）
所以甲股票的标准差＝0.013/（0.65×0.1）＝0.2
（3）乙股票与市场组合的协方差＝0.9×＝0.009
乙股票的相关系数＝0.009/（0.15×0.1）＝0.6。
4、某公司2004年的有关资料如下：（1）息税前利润800万元；（2）所得税税率40％；（3）总负债2000万元均为长期债券，平均利息率为10％；（4）普通股的资金成本为15％；（5）普通股股数600000股（每股面值1元），无优先股；（6）权益乘数为11/6。该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：（1）计算该公司每股利润、每股价格。（2）计算该加权平均资金成本。（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。 假定此项举措将使负债平均利息率上升至12％，普通股资金成本由15％提高到16％，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资金结构（提示：以股票价格高低判别）？（4）计算该公司资金结构改变前后的已获利息倍数。
正确答案:
（1）税后利润＝（800－2000×10％）×（1－40％）＝360（万元）
每股利润＝360万元/60万股＝6（元）
所有利润全部用于发放股利，则每股股利＝每股利润＝6（元）
每股价格＝6/0.15＝40（元）
（2）权益乘数＝资产/所有者权益＝（负债＋所有者权益）/所有者权益
＝（2000＋所有者权益）/所有者权益＝11/6
所有者权益＝2400（万元）
加权平均资金成本＝10％×2000/（2400＋2000）×（1－40％）＋15％×2400/（2400＋2000）
＝10.9％
（3）改变资金结构后税后利润＝（800－2400×12％）×（1－40％）＝307.2（万元）
购回股数＝4000000/40＝100000（股）
新发行在外的股份＝600000－100000＝500000（股）
新的每股利润＝3072000/500000＝6.14（元）
新的股票价格＝6.14/0.16＝38.38（元），小于原股票价格40元，所以不应改变资金结构。
（4）原已获利息倍数＝800/200＝4
新已获利息倍数＝800/（2400×12％）＝2.78
五、综合题一(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某企业使用现有生产设备每年销售收入3000万元，每年付现成本2200万元，该企业拟购入一套新设备，买价为425万元，预计可以使用10年，预计残值率为5％，如购得此项设备对本企业进行技术改造扩大工业生产，每年销售收入预计增加到4000万元，每年经营成本增加到2800万元。如现在决定实施此方案，现在设备可以80万元作价售出（已知该设备原值170万元，累计折旧30万元，预计尚可使用年限8年，期满无残值），新、旧设备均采用直线法计提折旧。企业要求的投资报酬率为10％，所得税率为33％。要求：（1）计算继续使用旧设备各年的净现金流量；（2）计算购买新设备各年的净现金流量；（3）分别计算使用新、旧设备的净现值；（4）分别计算使用新、旧设备的年等额净回收额，确定应否购买新设备；（5）用最短计算期法计算确定应否购买新设备。
正确答案:
（1）使用旧设备的净利润＝（3000－2200－80/8）×（1－33％）＝529.3（万元）
继续使用旧设备每年净现金流量：
NCF0＝－80
NCF1-8＝529.3＋80/8＝539.3
（2）新设备每年折旧＝425×（1－5％）/10＝40.375（万元）
使用新设备每年净利润＝（4000－2800－40.375）×（1－33％）＝776.95（万元）
旧设备提前报废净损失抵税＝（170－30－80）×33％＝19.8（万元）
购买新设备每年净现金流量：
NCF0＝－425
NCF1＝776.95＋40.375＋19.8＝837.125
NCF2-9＝776.95＋40.375＝817.325
NCF10＝817.325＋425×5％＝838.575
（3）使用旧设备的净现值＝-80＋539.3×（P/A，10％，8）＝-80＋539.3×5.3349＝2797.11（万元）
使用新设备的净现值＝-425＋837.125×（P/F，10％，1）＋817.325×[（P/A，10％，9）－（P/A，10％，1）]＋838.575×（P/F，10％，10）＝4623.27（万元）
（4）使用旧设备年等额净回收额＝2797.11/（P/A，10％，8）＝2797.11/5.3349＝524.3（万元）
使用新设备年等额净回收额＝4623.27/（P/A，10％，10）＝4623.27/6.1446＝752.41（万元）
使用新设备年等额净回收额大于旧设备，所以应购买新设备。
（5）最短计算期为8年
调整后的旧设备净现值＝2797.11（万元）
调整后的新设备净现值＝[4623.27/（P/A，10％，10）]×（P/A，10％，8）＝4014.03（万元）
所以，应购买新设备。
六、综合题二(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某公司2004年流动资产由速动资产和存货构成，存货年初数为720万元，年末数为960万元，该公司产权比率为0.5（按平均值计算）。假设该公司普通股股数为20万股，无优先股，股利支付率为60％，普通股每股市价为46.8元。其他资料如下：
假定企业不存在其他项目。要求计算：（1）流动资产及总资产的年初数、年末数；（2）本年主营业务收入净额和总资产周转率；（3）主营业务净利率和净资产收益率（净资产按平均值）；（4）已获利息倍数和财务杠杆系数；（5）每股收益、每股股利和市盈率。
正确答案:
（1）流动资产年初数＝720＋600×0.8＝1200（万元）
流动资产年末数＝700×2＝1400（万元）
总资产年初数＝1200＋1000＝2200（万元）
总资产年末数＝1400＋400＋1200＝3000（万元）
（2）本年主营业务收入净额＝[（1200＋1400）/2]×8＝10400（万元）
总资产周转率＝10400/[（2200＋3000）/2]＝4（次）
（3）主营业务净利率＝624/10400×100％＝6％
净资产收益率＝4×6％×（1＋0.5）＝36％
（4）利息＝700×5％＋800×10％＝115（万元）
税前利润＝624/（1－40％）＝1040（万元）
息税前利润＝1040＋115＝1155（万元）
已获利息倍数＝1155/115＝10.04
财务杠杆系数＝1155/（1155－115）＝1155/1040＝1.11
（5）每股收益＝624/20＝31.2（元）
每股股利＝624×60％/20＝18.72（元）
市盈率＝46.8/31.2＝1.5。
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